核心观点：“需求侧管理”目标和“智慧化”手段是公用事业发 展的必然趋势

2021 年即使考虑到财政刺激退潮的影响，预计专项债额度也将维持在 3.5 万亿 左右，作为“十四五”的开局之年，中央和地方政府仍存在显著的投资需求。2）四季 度以来，最高决策层在多个场合提出“需求侧管理”，除了重视扩大内需和收入分配以 外，优化投资结构也是需求侧管理的重要内容。3）我们认为“十四五”期间新基建将 是政府投资的主要方向，与传统基础设施建设相比，新基建更加侧重于突出产业转型升 级的新方向，更能体现智慧化和数字化的特征，因此智慧化和信息化是必然手段。

2021 年作为“十四五”开局之年，中央和地方政府存在显著投资需求

2020 年 11 月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标的建议》发布，其中明确提出：统筹推进基础设施建设，拓展投资空间。构 建系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。系统布局新型基 础设施，加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设。加快建设交通强国， 完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络，加快城市群和都市圈轨道交通网络化， 提高农村和边境地区交通通达深度。推进能源革命，完善能源产供储销体系，加强国内 油气勘探开发，加快油气储备设施建设，加快全国干线油气管道建设，建设智慧能源系 统，优化电力生产和输送通道布局，提升新能源消纳和存储能力，提升向边远地区输配 电能力。加强水利基础设施建设，提升水资源优化配置和水旱灾害防御能力。

2017 年以前，基建投资的核心驱动主要来自于地方政府隐性债务的扩张，而自 2017 年 7 月份管控地方政府债务风险以来，基建投资背后的核心驱动从地方政府隐性债务向 地方政府的合法合规显性债务（即地方政府专项债）转化，且随着专项债规模的不断扩 大，专项债发行与基建投资的单月波动高度相关。根据东吴宏观组的测算，2020 年出于 疫后危机应对的需要，专项债新增额度从 2019 年的 2.15 万亿大幅提高至 3.75 万亿，其 中前三季度专项债投向基建的规模超过 2 万亿。展望 2021 年，即使考虑到财政刺激退 潮的影响，预计专项债额度将从今年的 3.75 万亿减少至 3.5 万亿左右，作为“十四五” 的开局之年，2021 年中央和地方政府仍存在显著的投资需求。

政治局和经济工作会议定调需求侧管理，优化投资结构是关键内容

四季度以来，最高决策层在多个场合提出“需求侧管理”。

除了重视扩大内需和收入分配以外，优化投资结构也是需求侧管理的重要内容。目 前市场解读和分析需求侧管理多是从扩大内需和重视收入分配的角度，但是我们认为投 资需求也是需求侧的重要组成部分，优化投资结构是需求侧管理不可或缺的重要内容。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》 中明确强调：优化投资结构，保持投资合理增长，发挥投资对优化供给结构的关键作用。 加快补齐基础设施、市政工程、农业农村、公共安全、生态环保、公共卫生、物资储备、 防灾减灾、民生保障等领域短板，推动企业设备更新和技术改造，扩大战略性新兴产业 投资。推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程建设，支持有利于城乡区 域协调发展的重大项目建设。

新基建作为未来政府投资的主要方向，智慧化和信息化是必然手段

根据国家发改委的解释，新基建主要包括：1）信息基础设施，主要指基于新一代 信息技术演化生成的基础设施，比如以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表 的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数 据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。2）融合基础设施，主要指深度应用 互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础 设施，比如智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。3）创新基础设施，主要指支撑 科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如重大科技基础设施、 科教基础设施、产业技术创新基础设施等。

与传统基础设施建设相比，新基建更加侧重于突出产业转型升级的新方向，更能体 现智慧化和数字化的特征。在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规 划和 2035 年远景目标的建议》中也提出，“加快数字化发展。发展数字经济，推进数字 产业化和产业数字化，推动数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字 产业集群。加强数字社会、数字政府建设，提升公共服务、社会治理等数字化智能化水 平。建立数据资源产权、交易流通、跨境传输和安全保护等基础制度和标准规范，推动 数据资源开发利用。扩大基础公共信息数据有序开放，建设国家数据统一共享开放平台。保障国家数据安全，加强个人信息保护。提升全民数字技能，实现信息服务全覆盖。积 极参与数字领域国际规则和标准制定。”我们分析认为，新基建作为“十四五”期间政 府投资的主要方向，智慧化和信息化是必然手段。

智慧消防：行业扩容+空间释放+市场集中度提升，龙头核心竞 争优势彰显

 1）消防产品市场空间为千亿量级，其中消防报警产品作为最重要的组成部分，市 场空间超过 200 亿元/年。伴随着应急疏散市场刚刚进入爆发期，有望再造一个消防报警 市场，行业空间仍在不断扩容。2）消防安全意识增强+更多强制应用场景+政府采购倾 向国产，多重利好加速行业千亿市场空间释放。3）管理更加规范+政策更加严格+技术 更加先进+服务更加完善，近年来龙头市占率显著提升。4）随着技术水平不断提升，“传统消防”向“智慧消防”转变是必然趋势，随着 NB-IoT 逐步在全国范围内推广，预计 智慧烟感有望成为下一个爆发的应用场景。5）渠道+技术+品牌等核心竞争优势明显

多重利好因素催化千亿消防产品市场释放，近年来行业集中度显著提升

消防产品市场空间为千亿量级，其中消防报警产品超过 200 亿元/年。消防安全行 业主要分为消防产品和消防工程两个子行业，其中消防产品又可细分成消防装备、消防 报警、自动灭火、防火与疏散、通用与防烟排烟、消防供水等 6 大类，消防装备主要用 于消防部队，其他 5 大类主要用于建筑物消防。根据智研咨询披露的数据，2019 年中国消防行业市场规模超过 3500 亿元，预计到 2022 年市场规模将达到 4465 亿元，其中消 防产品约占 25%，对应 1116 亿元；消防工程约占 75%，对应 3349 亿元。而根据慧聪消 防网的统计，在消防产品细分行业中，消防报警行业市场规模从 2009 年的 70.20 亿元增 长至 2018 年的 256.40 亿元，年复合增长率为 15.50%。

应急疏散刚刚进入爆发期，有望再造一个消防报警市场。消防应急照明和疏散指示 系统广泛应用于机场、高速铁路、地铁、大型商场、酒店、写字楼等公共场所，在紧急 情况下，为人员智能疏散和逃生指引方向。2019 年以前，由于相关法律法规不健全、设 计理解不一、施工人员技术欠缺，导致产品设计、选型、安装和使用中存在诸多问题， 行业中的 400 多家生产企业，既有原从事消防报警、应急照明的大型企业，也有单一产 品线贴牌、自主品牌的中小型企业，其中大多数中小型企业均以价格竞争为主要手段， 产品同质化严重。2019 年 3 月，《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》发布实施； 2020 年 4 月，市场监管总局优化强制性产品认证目录，消防应急照明和疏散指示产品作 为“避难逃生产品”平行于“火灾报警产品”，成为一个独立品类。根据《消防应急照 明和疏散指示系统技术标准》主要起草人之一国家消防电子产品质检中心副主任丁宏军 的预估，智能疏散市场规模约 3 倍于消防报警市场。按照 2018 年消防报警行业市场规 模 256.40 亿元计算，智能疏散市场规模约为 769.20 亿元；假设市场结构与消防行业类似，其中产品市场占比为 25%，对应市场空间约为 192.30 亿元/年。

消防安全意识增强+更多强制应用场景+政府采购倾向国产，多重利好加速行业空 间释放：

1）消防安全意识增强：根据应急管理部消防救援局的统计数据，2009-2019 年我国 火灾共造成 1335 人死亡、837 人受伤、直接财产损失达 36.12 亿元；而根据公安部发布 的通报，截至 2017 年上半年全国 23.5 万幢高层住宅建筑中，未设置自动消防设施的占 46.2%，设有自动消防设施的高层建筑平均完好率不足 50%。2017 年 10 月，国务院印 发《消防安全责任制实施办法》，首次对消防安全责任制的实施做出全面具体规定，随 着消防安全责任制度加速推进，消防宣传和管理力度不断加大，社会整体消防意识将快 速提高，消防产品需求量势必增加，有利于消防产品行业市场稳步增长。

2）政府采购倾向国产：近年来我国消防产品技术水平快速提升，国产消防产品在 应用领域、适用环境、产品和服务质量、技术更新等方面与国外先进水平差距日益缩小， 部分产品技术水平和产品质量已经达到或超过进口产品，政府消防产品采购正在逐步向 该部分国产品牌倾斜。随着国产消防产品在政府采购中的比例不断上升，国产品牌将迎 来新的发展机遇。

3）家用、农村、存量更换、多品类等更多强制应用场景：在发达国家，家用消防 产品已经成为消防产业发展的重要市场之一，而在国内，家用消防市场仍处于起步阶段， 目前山东、上海、北京、云南等地相继出台相应政策，要求中小场所（包括家庭）安装 使用独立式火灾探测报警器。县城集镇和农村潜在消防市场空间巨大，在政策引导和基 础建设加快投入的驱动下，市场需求会逐步释放，推动消防产品市场下沉。根据《火灾 探测报警产品的维修保养与报废》规定，火灾探测报警产品使用寿命一般不超过 12 年， 可燃气体探测器中气敏元件、光纤产品中激光器件的使用寿命不超过 5 年，随着前期竣 工民用建筑安装的配套消防产品进入集中更换期，在可预见的一段时期内消防产品存量 市场将进入快速增长阶段。除此之外，火灾自动报警系统、消防电源监控系统、电气火灾监控系统、疏散及灭火系统等其他相关消防系统产品的市场也将伴随着政策的不断落 地，空间逐步打开。

管理更加规范+政策更加严格+技术更加先进+服务更加完善，近年来龙头市占率显 著提升。1）消防审查验收职能移交住建部，管理更加规范；2）强化火灾事故倒查追责 +严肃消防执法责任追责，政策更加严格；3）从产品到运维再到系统解决方案的需求不 断涌现，服务更加完善，无论是管理规范、政策严格，还是技术先进、服务完善，对于 具备更强研发、更优品质、更多渠道的龙头企业都是利好。

传统消防向智慧消防转变是必然趋势，NB-IoT 有望加速推进这一进程

随着技术水平不断提升，“传统消防”向“智慧消防”转变是必然趋势。2017 年 10 月，公安部消防局发布了《关于全面推进“智慧消防”建设的指导意见》要求综合运用 物联网、云计算、大数据、移动互联网等新兴信息技术，加快推进“智慧消防”建设， 全面促进信息化和消防业务工作的深度融合，为构建立体化、全覆盖的社会火灾防控体 系，打造符合实战要求的现代消防警务勤务机制提供有力支撑，全面提升社会火灾防控 能力、部队灭火应急救援能力和队伍管理水平，实现“传统消防”向“智慧消防”的转 变。另一方面，随着智慧城市和智慧楼宇概念的提出，消防智能化已和网络化成为行业 必然发展趋势，大数据和模式识别技术使得单一传感器可以区分烟雾、水蒸气和粉尘等；物联网技术应用使多种传感器组网成为可能，并创建新的综合感知体系。

NB-IoT 逐步在全国范围内推广，智慧烟感有望成为即将爆发的应用场景。NB-IoT， 全称为 Narrow Band Internet of Things，也称窄带物联网，是由 3GPP 组织开发的为大范 围蜂窝网与设备服务的低功耗广域网络（LPWAN）广播技术。其诞生于 2014 年 5 月华为和Vodafone 共同提出的 NB-M2M 技术，而后进化为 NB-CIoT；2015 年 7 月，Nokia、 Ericsson、Intel 提出了 NB-LTE 技术，随后 3GPP 在上述两者之上着手制定标准，并在 2016 年 7 月确定标准，至此 NB-IoT 正式形成。NB-IoT 具备四大特点：1）广覆盖，在 同样的频段下，NB-IoT 比现有的网络增益 20dB，相当于提升了 100 倍覆盖区域的能力， 可覆盖室内和地下室；2）多连接，一个扇区能够支持 10 万个连接，支持低延时敏感度、 超低的设备成本、低设备功耗和优化的网络架构；3）低功耗，工作模式主要以待机为 主，只有在需要传输数据时才会启动，所以终端模块的待机时间和电池使用寿命可长达 10 年；4）低成本，预期单个接连模块不超过 5 美元。因此，NB-IoT 可广泛使用于公用 事业、智慧城市、消费电子、设备管理、智能建筑、智慧物流、农业与环境等多个应用 场景。（详情请见我们 3 月 17 日发布的深度报告《NB-IoT 推广速度超预期，智能水表、 智慧烟感等应用场景有望持续爆发》）

与传统独立式烟感、联网式烟感相比，基于 NB-IoT 技术的智慧烟感具有低功耗、 无需布线、实时监控、自动巡查、通过手机短信（APP、电话等）多重信息推送等优势： 1）立体报警、多方推送：探测到火情后，通过探测器、平台、手机短信、APP、电话 多渠道立体报警，并将报警、故障等信息同时推送给消防监督员、社区网格员、物业管 理人员、微型消防站等安全责任主体。2）实时监控、消除隐患：智慧烟感探测器实时 在线，24 小时监控烟感状态，对报警、故障、欠电等隐患实时掌控，方便管理维护人员 第一时间对故障问题点进行隐患消除处理，保证烟感工作状态正常有效。3）续航较强、 链式报警：NB-IoT 智慧烟感采用低功耗通讯模块，保障电池正常持续供电达 5 年以上， 烟感信息由云平台统一管理，报警点相邻的烟感可链式报警，通知到邻居等相关人物， 及时疏散，避免更大伤亡。

根据消防产业智库的信息，截至 2019 年年末，全国已有 21 个 NB-IoT 智慧烟感项 目成功落地，其中浙江省尤为突出。1）浙江省全省已有 7814 家单位接入城市消防远程监控系统，4.9 万家单位安装“智慧用电”系统 10.6 万余套，3.3 万家单位安装“智慧预 警”系统 6.3 万余套，安装智能充电桩 6.9 万余个、充电口 71 万个，智能消火栓 3957 个。2）江苏省南京市建邺区政府投资打造“建邺区民生项目消防物联网综合监管云平 台”，在全区九小场所、幼儿园、孤寡老人家等民生服务场所安装燃气报警装置及烟感 探测器，并通过无线传输技术实现 24 小时实时监测，构建智慧消防安全生态。其中一 期建设已实现 6000 个点位在线监测，包含燃气报警装置 1999 个、烟感探测器 4001 个； 二期将再增设 6000 个点位，同时增加智慧电气监测装置、水压探测装置。3）江西省南 昌市高新区投入 1484 万元建成“智慧消防”一期工程，将辖区内 150 家消防安全重点 单位火灾自动报警信号接入系统平台，已安装智慧烟感 1363 个，智慧用电 273 套，智 慧消火栓 120 个，水压、水位装置 235 套，可燃气体 71 个，消防车辆 GPS 定位安装 35 个。目前，南昌市全市已有 214 家火灾高危单位、1039 家设有自动消防设施的消防安全 重点单位、201 家非消防安全重点单位的高层和地下建筑接入物联网消防远程监控系统， 399 家单位（场所）接入智慧安全用电监测系统，智能独立火灾报警探测器 6336 个。因 此，未来随着 NB-IoT 逐步在全国范围内推广，预计智慧烟感有望成为下一个爆发的应 用场景。